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德邦证券:两会行情 期待红三月

发布时间:2019-12-04 00:05:49

德邦证券:两会行情 期待红三月 2012-03-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾:

上周上证指数上涨0.86%或21.07点,周成交5111亿元,周收盘2460.69点。深证成指数上涨1.74%或175.78点,周成交4592亿元,周收盘10299.94点。两市家用电器、农林牧渔和交运设备等板块涨幅居前,医药生物、信息服务和纺织服装等板块跌幅居前,中小盘股涨幅较小,沪市呈现放量上涨态势。

投资策略:

我们依然看好未来3个月行情的主要逻辑是流动性改善。目前国内经济增速放缓,从房地产和出口两个方面来看还没有见底,房地产依然是紧缩的政策,出口受欧洲债务危机的影响而加速下滑。

但是我们依然坚持的是“经济差、政策松、股市涨”的逻辑。正因为经济形势差,2012年的宏观政策环境比11年要好许多,政策的转变已经开始,自从去年12月5日的首次降准以来,已连续两次下调存款准备金率,未来上半年仍有2-3次的下调机率,虽然最近公布的流动性指标新增信贷低于预期,M1和M2增速依然下滑,但我们认为上半年流动性改善的预期依然不改,随着春节过后资金回流银行,加之通胀进一步回落,预计信贷投放约为8000亿左右,M1和M2也分别将提升至6.1%和13.6%左右。从市场角度来看,期间不排除有短暂调整的可能,但调整的空间有限,而中期股指保持震荡上行的格局不会改变。

行业配置首选银行股,看好紧缩政策放松受益和估值低;其次,受益两会政策的文化传媒、节能环保和农林牧渔。今年两会召开的时间是3月3日-14日,文化传媒、节能环保和农业都是两会的讨论的热点主题,政策方面将对他们有所倾斜;还有,受益全球宽松政策预期的有色和煤炭依然可以看好,美联储把低利率保持至2014年底,我们认为12年美国正面临大选,美国政策依然保持宽松刺激经济,因此,美国QE3预期依然比较强烈,同时欧洲最近又再次向市场注资接近5000亿欧元,全球宽松政策将进一步推升大宗商品价格。

境外市场:

美股我们仍然认为美股依然延续先上后下的走势,美国宽松政策依然有利于经济数据的好转,只是复苏的速度慢了些。阻碍美国经济复苏的两大指标房地产和就业形势,房地产依然低迷,而美国失业率也是处于历史高位(1月失业率为8.3%),距离5-6%的可接受水平还有较远的距离。而最近油价大幅上涨提升市场风险,近期奥巴马表示将会采取多项措施阻止油价上涨,从上周原油价格下跌2.85%,使市场暂时缓解对原油价格上涨的担忧,原油价格上涨是未来所担心因素,目前还没有恶化,不足影响市场,我们认为美股目前依然处于上涨阶段之中。

美元希腊债务危机第二批援助预计不出意处将会顺利达成协议,从而有利于提振欧元。希腊上周五正式向私人部门债权人发出债务置换要约,总共涉及1770亿欧元的希腊国债,预计在3月8日获悉债券置换私人投资者比例,3月9月的欧元区领导人电话会议也将看置换计划参与一些而对希腊第二轮救助方案作出最决定,虽然目前标普下调了希腊评级为“选择性违约”,穆迪也将希腊债券评级下调至最低“C”级,但是与希腊债券私人债券谈判的领导人周六表示,对希腊债券置换成功充满信心。同时,美国经济复苏缓慢,12年面临美国大选,而美国两党的政治博弈面临较大的不确定性,随着债务上限的提高,减赤迫在眉睫,经济复苏恐因财政政策实施空间的制约而受到拖累,为维持经济复苏进程,货币政策依然保持宽松以刺激经济,美联储12年QE3的预期令美元承压。

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