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媒体业绩稳健增长估值压力释放

发布时间:2019-08-15 16:26:56

媒体:业绩稳健增长 估值压力释放 2012-05-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年业绩稳健增长,EBITMargin下降2011年,我们统计的54家传媒上市公司实现营业收入7 1.9亿元,同比增长11.2%,归属母公司净利润86.8亿元,同比增长9. %。

尽管2011年传媒板块毛利率有小幅增升,但是费用率提高较大,销售费用率和管理费用率分别提高0. %和0.5%,因此,EBITMargin有所下降,从2010年的15.7%下降到15.1%。

重点公司业绩分化,推荐公司表现更好2011年,我们重点跟踪的8家公司营业收入182.8亿元,同比增长2 .5%,净利润26.9亿元,同比增长26.0%,增速均高于行业。另外,重点公司净利润增长分化明显,推荐评级的 家公司业绩表现更好。

一季度业绩增速放缓2012年一季度传媒板块营业收入192.4亿元,同比增长25.9%,增速连续三年下降,净利润21.6亿元,同比增长17.6%,增速已经达到近几年的低点。

投资回报率下降,估值压力缓解从传媒板块各子行业投资回报率看,整体趋势是下降的,其中互联网从2009年最高点的164.5%下降到2011年的 5.4%,广告营销投资回报率在2011年下降最多,从69.4%下降至18. %,而影视动漫的投资回报率则比较平稳。

传媒板块2012年平均动态PE为27.5倍,其中影视动漫、广告营销和互联网等行业PE下降较大,在行业投资回报率下降背景下,动态PE下降逐步释放业绩风险,并积累投资价值。

维持行业“谨慎推荐”评级传媒行业保持了较为稳健的增长势头,并在今年一季度得以延续,尽管增速在一季度到达了低点,却存在巨大的改善空间。短期而言,传媒股在经历前一波的下跌后,业绩风险得到了释放,积累了一定的估值优释;长期而言,互联网、广告和影视动漫等行业仍具有较高的成长性,龙头公司业绩高增长预期强烈,因此我们维持行业“谨慎推荐”评级。

我们建议配臵估值具有优势,全年业绩可预见性的股票,推荐:蓝色光标、数码视讯和博瑞传播,并建议配臵行业的蓝筹股,如中南传媒和凤凰传媒。

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