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联合证券:宏观经济

发布时间:2019-10-15 09:56:20

联合证券:宏观经济-2月消费数据评论100311 消费实际增速创新高 2010-03-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件1-2月份,社会消费品零售总额累计25,052亿元,同比增长17.9%,比上年同期加快2.7个百分点,比2009年加快2.4个百分点。其中1月份同比增速为14.1%,2月份同比增速为22.1%。

主要观点在经济回暖、政策持续刺激的背景下,加上春节因素以及基期很低的因素,导致2月消费同比实际增速创下历史新高。我们多次表明,消费数据尽管将呈现较为平稳的运行趋势,但消费存在的“棘轮效应”导致消费一旦启动,一定将维持较长的一段时间。短期而言,3月消费增速将较2月有所回落,但仍将维持较高水平。

分析2月消费实际增速创新高在经济回暖、政策持续刺激的作用下,消费实际增速已创下历史新高,名义增速也处于高位。2月份零售数据显示吃、穿、用三个方面都出现了明显的上升。春节因素对2月消费数据的影响毋庸置疑,不过令消费实际增速创新高的还有基期数据很低的因素存在。

3月消费增速将有所回落,但仍将维持较高水平我们多次表明,消费数据尽管将呈现较为平稳的运行趋势,但消费存在的“棘轮效应”导致消费一旦启动,一定将维持较长的一段时间。目前吃穿用三项零售名义增速都已到达历史高位,而实际数据更是创下历史新高。

从主要的行业消费零售数据来看,食品饮料烟酒类、服装鞋帽针纺织品类以及家用电器和音像器材类同比数据都出现较大幅度的上涨。而汽车类与建筑及装潢材料类同比增速则出现下降。这其中可以观察到的是:首先,春节因素刺激了1-2月份吃、穿两项的增长数据,同时春节假期因素也导致2月汽车销售数据下滑;其次,自2009年12月到2010年2月,家电销售数据都出现了超预期的表现;再次,建筑及装潢材料类零售额数据将滞后于建筑建材行业的数据,在投资新开工项目增速在今年1季度集中释放的预期下,建筑及装潢材料类的零售数据上升将逐渐体现在2季度。

因此,我们预计,到3月份,吃、穿两项零售数据将有所下降,汽车消费数据将恢复到前期水平,而家电销售数据仍将保持较高水平,建筑装潢材料消费零售数据将较2月有一定回升。

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